在證券市場中，有一類股票因其特立獨行而受到投資者的關注：當市場下行時，它們可能跌得比任何股票都要慘不忍睹；而當市場上揚時，又表現得非常瘋狂。雖因業績差、連年虧損而被“披星戴帽”，淪為“垃圾股”，但卻借助于并購重組等概念的炒作，讓那些夢想一夜暴富的炒家們蜂擁而來——這一類股票就是ST股。

　　依仗“重組”這一魔棒，寄望于“借尸還魂”而一飛沖天的ST股，不時演繹著令人艷羨的技術走勢圖。股市作為一個復雜的投資場所，有些投資者并沒有足夠的思想準備和知識儲備，在投資理念上存在明顯的誤區，錯誤地認為低價股便宜，有更多上漲的機會，ST就等于要重組，而對其風險卻渾然不知。然而，經驗告訴我們，證券投資的第一要義在于如何平衡投資收益最大化和風險最小化之間的矛盾。對于一個成熟投資者而言，牢牢守住風險底線，正確區分“餡餅”還是“陷阱”，堅持理性投資，始終是其不管市場牛熊如何都能立于不敗之地的根本。

　　?一般來說，一家上市公司的股票之所以淪落為ST股，與企業的現存情況有很大關系。市場中確實有不少ST股“烏雞變鳳凰”的美談，然而，淪為ST股的原因各不相同，不是所有的“烏雞”都能借助重組變成“鳳凰”。例如，有些公司背負巨額債務，拖累經營，難以改善；有些公司官司纏身，長期陷于多方利益糾葛。對于這樣的ST股，還是謹慎為妙，因為即使有人愿意重組，面對如此狀況往往也可能望而卻步。

　　同時，考慮到信息不對稱問題，一些績差公司暴露出來的問題可能僅是冰山一角，此類股票的市盈率、換手率等各項指標遠高于市場平均水平，參與其中本身就有很強的投機性。加之市場傳聞魚龍混雜，各種題材真偽難辨,往往出現“重組消息滿天飛”的現象，而職業炒家們則往往借此進行大肆炒作。由于缺乏實質性的投資價值作支撐，“垃圾股”終究風險很大，一旦大盤風云突變，很可能以“跌跌不休”的方式急劇回落，而投資者很難有出逃的機會。

　　2011年年末，在對上海證券市場ST股票的當年交易數據進行統計分析后發現：在參與ST股交易的550.83萬個賬戶中，個人賬戶占絕對優勢，共計550.04萬個，占比為99.86%，其成交金額占比為95.99%；其次為普通機構和信托賬戶，共計7354個，占比為0.13%，其成交金額占比為2.87%；從盈虧情況看，參與其中的賬戶除少數盈利外，大部分都是虧損。

　　此外，在“借殼炒作”、炒作績差股過程中，也容易滋生內幕交易和市場操縱等違法違規行為，監管機構對此類違法違規行為采取“零容忍”態度，一旦被發現有上述行為，ST股的重組將面臨被暫停甚至被終止的風險，這種情況顯然不是普通投資者所能夠把握的。

　　其實，“垃圾股”的炒作,在成就一批投機炒家暴富夢想的同時，也產生了“劣幣驅逐良幣”現象。眾所周知，上市公司業績是證券市場的根基和主線，而當資本不再關注上市公司的業績和成長性，卻寄希望于機會主義，必將催生出一個盛行投機的畸形市場,最終結果就是博傻之風的盛行。因此，“垃圾股”一飛沖天,帶給市場的并不是福音，更多的將是一場噩夢。

　　最后，特別值得注意的是，以往屢試不爽的重組魔棒，今后或因監管政策的發展變化而逐漸褪色。從監管部門政策趨勢來看， ST股的“殼”資源價值可能將大打折扣。2011年9月1日，《關于修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規定的決定》實施后，借殼的要求、成本、通過審批的難度均比以前更高，借殼相比以前已受到明顯抑制。11月底，中國證監會更是明確表態將完善退市制度，堅決遏制惡炒績差公司的投機行為。這些都將對ST公司重組產生微妙的影響力，炒作重組股的政策風險正日益凸顯。在此情況下，廣大投資者更應該擦亮雙眼，對“垃圾股”保持清醒認識，切忌“火中取栗”，把“陷阱”當成“餡餅”。

　　（中金黃金董秘部摘自上交所網站）