小新說

當前，新(xin)冠肺炎疫情在全球造(zao)成的(de)沖擊前所未有(you)，外(wai)部形勢嚴峻復(fu)雜、不(bu)確定(ding)性(xing)因素(su)增加，這些(xie)給中國經濟的(de)健康發(fa)展帶來了新(xin)的(de)壓力(li)。而實施市場化法(fa)治化債轉股，是(shi)支持(chi)有(you)市場前景企業(ye)緩解債務壓力(li)、促(cu)進穩增長防風(feng)險的(de)重(zhong)要舉措。

近年來，國務(wu)院國資(zi)委高度重視防范、化解國有企(qi)業(ye)債(zhai)務(wu)風險問(wen)題，從2018年起，推(tui)動了多家(jia)央企(qi)通(tong)過(guo)實(shi)施市(shi)場化債(zhai)轉股方式(shi)，降杠桿(gan)、減(jian)負債(zhai)。

8月7日晚，中金(jin)(jin)(jin)(jin)黃金(jin)(jin)(jin)(jin)發(fa)(fa)布《中金(jin)(jin)(jin)(jin)黃金(jin)(jin)(jin)(jin)股份有(you)限公司關于重(zhong)大資產重(zhong)組之非(fei)公開發(fa)(fa)行股票(piao)募(mu)集配套資金(jin)(jin)(jin)(jin)發(fa)(fa)行結(jie)果暨股本變動的(de)公告》，標志著中金(jin)(jin)(jin)(jin)黃金(jin)(jin)(jin)(jin)非(fei)公開發(fa)(fa)行股票(piao)募(mu)集配套資金(jin)(jin)(jin)(jin)合計20億元成功完成。這是資本市場第(di)一單創新型的(de)市場化債(zhai)轉股+優質資產注(zhu)入并配套融資的(de)綜合優化方案(an)，屬于重(zhong)大無先例(li)。

今天小新(xin)為(wei)您帶來(lai)《國資報告》深度解讀文(wen)章——《重大無先(xian)例(li)！中國黃金集團市場化債轉股項(xiang)目(mu)》。

8月7日晚，中金(jin)黃(huang)金(jin)發(fa)布《中金(jin)黃(huang)金(jin)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)有限公(gong)司關(guan)于重(zhong)大資(zi)產重(zhong)組之非(fei)公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票募集(ji)配套資(zi)金(jin)發(fa)行(xing)結果暨(ji)股(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)變動的公(gong)告》，標(biao)志著(zhu)中金(jin)黃(huang)金(jin)非(fei)公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票募集(ji)配套資(zi)金(jin)合計20億元成功完(wan)成。至此(ci)，中國黃(huang)金(jin)市場化債轉(zhuan)股(gu)(gu)(gu)(gu)項目圓(yuan)滿收官。

本次項(xiang)目方案以中(zhong)原(yuan)冶(ye)煉廠為標的(de)，引(yin)入戰略(lve)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)增資(zi)減債，中(zhong)金(jin)黃金(jin)購(gou)買投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)持有(you)(you)的(de)中(zhong)原(yuan)冶(ye)煉廠、中(zhong)國(guo)黃金(jin)持有(you)(you)的(de)內蒙(meng)古礦業部分股權，同時募集20億(yi)元(yuan)配套資(zi)金(jin)，總交(jiao)易規模達105億(yi)元(yuan)。

據(ju)了(le)(le)解(jie)，這是資本市(shi)場(chang)第一單創新型的(de)(de)市(shi)場(chang)化債轉(zhuan)股+優(you)質資產注入(ru)并配套融資的(de)(de)綜合優(you)化方案，屬于重(zhong)大(da)無(wu)先例(li)，得到了(le)(le)各有(you)關部門(men)的(de)(de)高度評(ping)價(jia)。國務院國資委黨委書記、主任郝鵬對項(xiang)目給予了(le)(le)充分肯定，稱(cheng)具(ju)有(you)很好的(de)(de)示范(fan)效應，為(wei)資本市(shi)場(chang)樹立了(le)(le)典范(fan)。

當(dang)前，外部形勢嚴峻復雜、不確定性因素增加(jia)，新(xin)(xin)冠肺炎疫情沖擊前所未有(you)，這些給中國經濟的(de)(de)(de)健康發展帶(dai)來了新(xin)(xin)的(de)(de)(de)壓(ya)力。而實施市場化(hua)法治化(hua)債轉股，是支持有(you)市場前景(jing)企業緩解(jie)債務壓(ya)力、促進穩增長防風險(xian)的(de)(de)(de)重要(yao)舉措。

幾年來，國務(wu)院國資(zi)委高度重視防范、化解國有企(qi)業債務(wu)風(feng)險問題。從2018年起，推動了包括中國重工在內的多家企(qi)業，通過(guo)實施市場化債轉股(gu)方式，降(jiang)杠(gang)桿、減負債。

今(jin)年(nian)上半年(nian)，已經有中國(guo)船(chuan)舶、中金黃金、華(hua)菱(ling)鋼鐵、中國(guo)動力等多家(jia)上市(shi)公司市(shi)場化債(zhai)轉股實施完成，相關公司財務狀況改善，資(zi)產負債(zhai)率下(xia)降。

其中，中金(jin)(jin)黃(huang)金(jin)(jin)的(de)市場化債轉股開始(shi)于2018年，分(fen)(fen)三(san)步(bu)(bu)推(tui)進。第一步(bu)(bu)，中國(guo)黃(huang)金(jin)(jin)、中金(jin)(jin)黃(huang)金(jin)(jin)股份(fen)有(you)限(xian)公司與國(guo)新資(zi)(zi)產、國(guo)新央(yang)企基金(jin)(jin)、中鑫基金(jin)(jin)、東富(fu)國(guo)創、農銀投資(zi)(zi)等5家投資(zi)(zi)機構，完成總(zong)規模達46億元的(de)增資(zi)(zi)協議(yi)簽署。增資(zi)(zi)完成后，中金(jin)(jin)黃(huang)金(jin)(jin)分(fen)(fen)別向中國(guo)黃(huang)金(jin)(jin)集團(tuan)以及這5家機構發(fa)行(xing)股份(fen)及支付現金(jin)(jin)購買資(zi)(zi)產。

第(di)二步，中金(jin)(jin)黃金(jin)(jin)控股(gu)股(gu)東中國黃金(jin)(jin)集團將優質資產(chan)內蒙古礦業(ye)股(gu)權注入中金(jin)(jin)黃金(jin)(jin)，以(yi)期進一(yi)步提(ti)升企業(ye)運營能力、增厚(hou)上市公司業(ye)績(ji)，增強其發(fa)展后勁，提(ti)高(gao)國有資本(ben)配置和運營效率。

第三步，就(jiu)是(shi)剛剛完成的募集配套(tao)資(zi)金工(gong)作。

業內有關專家(jia)表示，這次市場化(hua)債轉股突破性地將優質資(zi)(zi)產注入(ru)上市公司與引入(ru)投資(zi)(zi)者增資(zi)(zi)減債兩者有效結合，是對市場化(hua)債轉股方案(an)的(de)創新(xin)實踐。

“通(tong)過本(ben)次債轉股及資產(chan)注入資本(ben)運(yun)作后(hou)，經初步測算，中金黃金歸母凈利潤和每股收(shou)益都將得到大幅提(ti)升。”投(tou)資機構之一(yi)的中鑫基金負責人坦言(yan)，較好(hao)的項目收(shou)益是他(ta)們投(tou)資的信心來源。

在(zai)本次項目開展過(guo)程(cheng)中，投資機構從(cong)不同的角度，對中國(guo)黃金(jin)集團、中金(jin)黃金(jin)、中原(yuan)冶煉廠、內蒙古礦(kuang)業進行了一次全(quan)面(mian)的評判與分析，對未來的管理提(ti)升提(ti)出了明確的方向(xiang)和要求。

中(zhong)國(guo)黃(huang)金集團債轉股有關負責人說：“這將(jiang)有利于企業在運營、財務(wu)、風險管(guan)控等方面(mian)持(chi)續加強管(guan)理(li)、改善經營狀況，不斷提升核心(xin)競爭力，挖(wa)掘(jue)未來發展潛力。同(tong)時，通過引入投資者，優化法人治理(li)結構，將(jiang)促進(jin)各項決策更加科學。”

在此(ci)次市場(chang)化(hua)債轉股實施的過程中，中國黃金遇到了不少挑戰。

第(di)一個挑戰就是中(zhong)(zhong)原(yuan)冶(ye)(ye)煉廠(chang)少數(shu)股(gu)(gu)(gu)東退出問(wen)題(ti)。2018年(nian)7月(yue)前，中(zhong)(zhong)原(yuan)冶(ye)(ye)煉廠(chang)的(de)股(gu)(gu)(gu)東除中(zhong)(zhong)金(jin)黃(huang)金(jin)之外(wai)還包括(kuo)其他機構。“根(gen)據相關規(gui)定，市(shi)場化(hua)(hua)債(zhai)轉股(gu)(gu)(gu)的(de)實施(shi)主體必(bi)須(xu)是全資子公司。為(wei)此，我(wo)們必(bi)須(xu)受讓這(zhe)些股(gu)(gu)(gu)東的(de)股(gu)(gu)(gu)權(quan)之后，才能以(yi)中(zhong)(zhong)原(yuan)冶(ye)(ye)煉廠(chang)為(wei)平臺(tai)實施(shi)市(shi)場化(hua)(hua)債(zhai)轉股(gu)(gu)(gu)。”前述有(you)關負責人告訴記者，由于(yu)中(zhong)(zhong)原(yuan)冶(ye)(ye)煉廠(chang)剛剛完成搬(ban)遷改(gai)造，效益正逐步顯現(xian)(xian)，這(zhe)些股(gu)(gu)(gu)東看好中(zhong)(zhong)原(yuan)冶(ye)(ye)煉廠(chang)的(de)未來(lai)，希望長期持有(you)股(gu)(gu)(gu)權(quan)。為(wei)此，項目組做(zuo)了大(da)量溝(gou)(gou)通工作(zuo)，多次趕赴當地(di)與市(shi)委市(shi)政府溝(gou)(gou)通協(xie)調(diao)，按(an)照求大(da)同存小異的(de)原(yuan)則，據理(li)力爭、有(you)禮有(you)節，歷時9個月(yue)，終(zhong)于(yu)獲(huo)得理(li)解和支持，并實現(xian)(xian)少數(shu)股(gu)(gu)(gu)東規(gui)范退出。

第二個(ge)挑戰是配(pei)套(tao)融資(zi)(zi)遭遇多(duo)重困難。2020年初，再(zai)融資(zi)(zi)新政實(shi)施，A股再(zai)融資(zi)(zi)市場(chang)出現(xian)井(jing)噴，募(mu)資(zi)(zi)需(xu)求陡增，市場(chang)競爭加劇，疊加新冠肺(fei)炎疫情影響，市場(chang)信心不足，導致本次(ci)配(pei)套(tao)融資(zi)(zi)工(gong)作難度加大(da)。中(zhong)國黃金有關負責(ze)人通(tong)過與(yu)投資(zi)(zi)者互訪、一(yi)(yi)對(dui)一(yi)(yi)、一(yi)(yi)對(dui)多(duo)、現(xian)場(chang)路(lu)演及電話(hua)溝(gou)通(tong)等多(duo)種方式，疫情期間先后與(yu)多(duo)家(jia)投資(zi)(zi)機構進(jin)行深入交(jiao)流與(yu)溝(gou)通(tong)，隨時(shi)關注投資(zi)(zi)者關切，及時(shi)解答(da)并書面回復投資(zi)(zi)者問題(ti)，為(wei)募(mu)資(zi)(zi)發行做(zuo)好充分準備。

7月以來(lai)，國際(ji)金(jin)價不斷攀升，A股市(shi)場(chang)表現(xian)(xian)向好，中國黃金(jin)抓住有利時機，果斷決策，及(ji)時啟動發(fa)行非公開股份(fen)，以募集配套資(zi)金(jin)，并于7月24日完成申(shen)購簿記。按(an)照價格優先、規模優先、時間優先的發(fa)行原則，最終7家投資(zi)者成功(gong)獲配，實(shi)現(xian)(xian)了20億元(yuan)配套融資(zi)足額(e)募集。

配套(tao)資金(jin)發行過程中(zhong)，境(jing)內外(wai)、國資及(ji)民(min)營(ying)、個(ge)人及(ji)機構等各類投(tou)資者積極參(can)與，共收到17家投(tou)資者報價，認(ren)(ren)購總額達(da)47.98億元，認(ren)(ren)購倍(bei)數達(da)2.40倍(bei)。最終發行價格為(wei)9.77元/股(gu)，體現了(le)資本市場對于中(zhong)國黃(huang)金(jin)債轉股(gu)項目的高度認(ren)(ren)可(ke)，提升(sheng)了(le)中(zhong)國黃(huang)金(jin)及(ji)中(zhong)金(jin)黃(huang)金(jin)企業形象。

在前期(qi)債轉股引(yin)資(zi)(zi)46億元的基礎上，本次募集配套資(zi)(zi)金(jin)20億元，中(zhong)國(guo)黃金(jin)資(zi)(zi)產負(fu)(fu)債率(lv)由65.93%下(xia)降至64.80%，降低(di)1.13個百分點(dian)； ?中(zhong)金(jin)黃金(jin)資(zi)(zi)產負(fu)(fu)債率(lv)由50.27%下(xia)降至47.87%，降低(di)2.40個百分點(dian)，實現資(zi)(zi)產負(fu)(fu)債率(lv)大幅(fu)降低(di)，在項目前期(qi)運作(zuo)基礎上，進一步優化了資(zi)(zi)本結構，有效(xiao)促(cu)進了提質增(zeng)效(xiao)，為可持續(xu)健康發(fa)展奠定堅實基礎。

另外，本(ben)(ben)次配套(tao)融(rong)資(zi)(zi)(zi)引入國(guo)新投資(zi)(zi)(zi)、央企扶貧基金等(deng)國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)，雙方(fang)建立了(le)戰(zhan)略合(he)作伙(huo)伴關系，有(you)(you)(you)利(li)于(yu)保障國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)對上市(shi)公司的控制力，有(you)(you)(you)利(li)于(yu)國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)保值增(zeng)值。同時，也為中國(guo)黃金及中金黃金與眾多(duo)戰(zhan)略投資(zi)(zi)(zi)者強強聯(lian)合(he)，在(zai)更多(duo)領域、更深層次的合(he)作與協同發(fa)展(zhan)奠(dian)定(ding)了(le)堅(jian)實(shi)基礎(chu)。

業內有關專家(jia)表示，中國(guo)黃(huang)金市(shi)場(chang)化債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股圓(yuan)滿收(shou)官，標志(zhi)著(zhu)資本市(shi)場(chang)第一(yi)單債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股創新優化方案實施成功，彰顯(xian)了中國(guo)黃(huang)金綜合實力(li)和發展潛力(li)，也(ye)將助(zhu)力(li)中國(guo)黃(huang)金獲(huo)得更廣闊的發展前景，向(xiang)具有全球(qiu)競爭(zheng)力(li)的世界一(yi)流(liu)黃(huang)金產業集(ji)團邁(mai)進。

當(dang)前，外部形(xing)勢嚴峻復雜、不確定(ding)性(xing)因(yin)(yin)素增加(jia)，新冠肺炎疫(yi)情沖擊前所未有，給中國(guo)經濟(ji)的健康發展帶(dai)來了新的壓(ya)力。因(yin)(yin)此，國(guo)資委提出，下半年，央企(qi)要以健全防控機(ji)制為重要抓手，切實防范化解違(wei)規投(tou)資經營和(he)管理風(feng)險。據悉，以國(guo)新公司為代表的的相關(guan)企(qi)業將繼續推動多個項目的市場化債轉股工(gong)作，助(zhu)推經營壓(ya)力較大的企(qi)業進行資產整合、資本運作、體制機(ji)制創新等改革，有效提升企(qi)業競爭力，進一步促進國(guo)有資產保(bao)值(zhi)(zhi)增值(zhi)(zhi)。